题目好难

南华公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。

在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论：

（1）资金市场上的利率保持不变，南华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用平价发行。

债券的发行价格=1 000×（P/F，10%，10）+1 000×10%×（P/A，10%，10）=1 000（元）

（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则采用折价发行。

债券的发行价格=1 000×（P/F，12%，10）+1 000×10%×（P/A，12%，10）

=1 000×0.3220+100×5.6502=887.02（元）

也就是说，只有按887.02元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。

（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到8%，则采用溢价发行。

债券的发行价格=1000×（P/F，8%，10）+1000×10%×（P/A，8%，10）=1000×0.4632+100×6.7101=1134.21（元）

也就是说，只有按1134.21元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得8%的报酬。

发行价格

溢价发行（发行价格>面值）：票面利率>市场利率；

平价发行（发行价格=面值）：票面利率=市场利率；

折价发行（发行价格<面值）：票面利率<市场利率。

偿还时间：到期偿还、提前偿还、滞后偿还，提前偿还（又称赎回式收回）的时机选择：当企业资金有结余时或当预测年利息率下降时。